亚洲天堂成人在线视频_91最新地址永久入口_伊人入口_亚洲美女午夜一区二区亚洲精品_人人澡人人添人人玩软件下载_911看片

2024润科微电子产业基金

第四季度暨年度投资者报告

INVESTORREPORT2024

目录

CONTENTS

01 基金概览 PAGE01 OVERVIEWOFFUND

02

重大事项回顾 PAGE05REVIEWOFIMPORTANTMATTERS

03 宏观市场及分析PAGE09MACROANDMARKETANALYSIS

04 投资项目(运营回顾) PAGE27INVESTMENTPROJECTS(OPERATIONALREVIEWANDPROSPECT)

05 财务报告PAGE35 FINANCIALREPORTS

基金概览

OVERVIEW OFFUND

OVERVIEWOFFUNDINFORMATION基金信息概览

OVERVIEWOFFUNDINFORMATION基金信息概览

·基金认缴规模20.01亿元·基金实缴规模19.10亿元

FUNDSTRUCTUREANDTEAM基金结构及团队

重大事项回顾

REVIEWOF IMPORTANTMATTERS

REVIEWOFIMPORTANTMATTERS

重大事项回顾

润科基金于2024年9月19日以通讯（书面）表决方式召开2024年第1次投委会，审议通过如下两个议案：

全票同意《关于批准基金所持Rebo公司3.84%股权全部退出的议案》（已执行完）。
全票通过《关于批准基金所持I0公司4.49%股权全部退出的议案》（已执行完）。

润科基金于2024年11月18日以通讯（书面）表决方式召开2024年第2次投委会，审议通过如下三个议案：

全票同意《关于批准基金所持Bullet公司不多于2.265%股权由内资股转为港股全流通并择机减持退出的议案》（不再执行）。全票通过《关于批准润科基金所持Lattice公司1.3532%股权全部退出的议案》（已执行完）。? 全票通过《关于批准同意结合仲裁及财产保全措施，推动Origin项目回购事宜的议案》（推进过程中）。

润科基金于2024年12月11日以通讯（书面）表决方式召开2024年第3次投委会，审议通过如下两个议案：

全票同意《关于批准基金所持Bullet公司4.53%股权全部退出的议案》（已执行完）。
全票通过《关于润科微电子基金Wolf项目退出的议案》（尚未落实交割）。

润科基金于2024年1月31日以通讯（书面）表决方式召开2024年第1次合伙人会议：

审议批准了《关于聘任润科基金2023至2025年度审计机构为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）的议案》。

润科基金投委会投委变更：

自2024年4月12日起，长江产业投资私募基金管理有限公司原投委陈湘玲更换为余皓。

润科基金托管费调整：

根据基金与平安银行签署的《托管协议之补充协议（四）》，自2024年7月1日起，将原0.018%/年的托管费调整为0.01%/年，其他不变。

润科基金于四季度新增一家公司的完全退出：

晶艺半导体：通过公司减资回购方式实现退出，回款金额5448万元，于2024年11月28日完成交割。

REVIEWOFIMPORTANTMATTERS

重大事项回顾

润科基金于四季度完成基金收益的分配：

10月17日就睿博、艾欧及润高达项目退出款进行了分配；12月8日就晶艺项目退出款及4个被投项目股息收益进行了分配。

宏观市场及分析

MACRO AND MARKETANALYSIS

2024年宏观经济概述

根据国家统计局发布的数据，2024年全年GDP首次突破130万亿元，同比增长 5% 。9月下旬以来前，随着中央出台经济政策提振信心，四季度GDP增速为 5.4% ，从环比看，四季度国内生产总值增长 1.6% 。分产业看，第一产业增加值同比增长 3.5% ，第二产业增加值增长 .5.3% ，第三产业增加值增长 .5.0% 。

全年CPI温和上涨 :0.2% ，涨幅与上年持平。分结构看，服务价格小幅上涨、工业消费品价格持平、食品价格小幅下降。服务方面，家庭服务、旅游、在外餐饮等价格不同程度上涨；工业消费品方面，产能相对充裕，在以旧换新等政策带动下消费需求旺盛，价格总体稳定；食品方面，供应总体充足，价格下降 :0.6% 。

全年PPI同比下降 2.2% ，降幅比上年收窄 0.8% 。

政府宏观调控力度加大，实施了更加积极的财政政策，提高政府赤字率；以及适度宽松的货币政策，适时降准降息，加大逆周期调节。这些政策旨在提振内需、保持稳增长、促就业保民生、推动经济结构转型、防范各类风险，增强经济韧性与活力。

2024年宏观经济概述

1 美联储开启宽松周期，先后降息3次，9月美联储超预期调降50个基点，11月、12月FOMC会议先后两次降息，单次降幅25个基点。联邦基金利率目标区间累计下调100个基点，降至4.25%至4.5%之间的水平；

22024年全球70余国开启大选，最为关注的美国大选尘埃落地，进入特朗普2.0时代，引中国企业加快抢占出口；

3人工智能（AI）技术快速发展成为2024年的重要热点话题，人工智能（AI）领域的投资热情高涨，国产deepseek横空出世；

4 西方国家出于贸易保护主义，炒作中国产能过剩。

5中央政治局加大财政、货币政策逆周期调节，发行特别国债、降准降息；优化房地产政策，稳市场；强化就业帮扶，重视民生；加大引资稳资，推动开放。

2024年私募行业概述

1 市场格局：截至2024年底，存续股权投资基金管理人12,229家，较2023年减少807家；中基协存续备案的股权投资类基金共计5.7万只，较2023年底增加1,231只。

2募资：2024年我国股权投资市场共计3,981只基金完成新一轮募集，数量同比下降幅度达到43.0% ：募资规模为14,449.29亿元人民币，同比下降 20.8% 。

3投资：2024年，我国股权投资案例数及金额分别同比下降 10.4% 7.9% ，若剔除2024年大连新达盟及2023年中粮福临门大额案例，投资金额同比降幅为 10.3% 。值得注意的是，剔除极值案例后，2024年VC/PE投资金额排名前100的案例共吸纳2.272.32亿元，同比增加 7.7% ；占比37.6%，同比提升6.3个百分点，市场资金和资源加速向少量项目集聚，且主要是半导体及电子设备、IT、汽车、机械制造行业企业。

4退出：2024年，中国股权投资市场共发生3,696笔退出案例，同比下降6.3%；被投企业IPO方面，2024年全市场共发生1，333笔案例，同比下降 37.2% ，在各类交易中占比约 36.1% 此外，股权转让和回购交易数量合计2,083笔，同比上升 33.0% ：并购类交易数量264笔，同比上升 8.6% 8

注：上述数据来源于国家统计局、清科数据研究

2025年宏观经济展望

生产方面，制造业新旧动能转换加快，新能源、人工智能、生物医药等战略性新兴产业将快速发展，成为生产增长新引擎；需求方面，“两新”政策加力扩围，房地产市场逐步回稳，预计2025年社会消费品零售继续增长，制造业投资保持增长，基建投资发挥托底作用；物价方面，国内需求修复，外需下降及国内降价促销等影响，预计2025年CPI温和回升，同时PPI降幅收窄；政策方面，财政政策更积极，货币政策适度宽松，刺激经济及市场活力。

展望2025年，中国经济在政策助力下，生产端产业升级，需求端内外需共同发力，物价温和波动，政策持续加力，特朗普上台或冲击贸易与金融，但经济仍有望稳增长。

2023-2024年半导体行业重要政策梳理

行业政策支持力度不减，产业标准完善背景下，多项资本市场支持政策出台，并鼓励半导体行业通过并购重组整合产业资源。

国内政策环境观察一持续优化政策环境

集成电路半导体芯片是信息产业的核心和基石，也是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业。中国地方政府持续通过各种行动和政策支持中国半导体行业的发展：

全球半导体形势观察一全球半导体增长态势明显

2024年初以来，全球半导体销售额呈现出整体增长且波动与亮点并存的态势。根据SIA数据，24年全球半导体行业销售额达到6276亿美元，同比 +19.1%_{0.} 2024年上半年，全球半导体产业呈现出明显的复苏增长态势，第一、二季度同比由负转正，实现 18.3% 同比增长，增长趋势明显；进入到下半年，全球半导体销售额继续大幅增长，9月份销售额创下市场历史最高月度总额为553亿美元；年末12月受非美洲市场销售额回调影响环比微降，但季度销售额仍表现出色，显示出市场的强劲需求。

2024年全年申万，恒生，费城半导体指数

数据来源：IFind

国内半导体形势观察一半导体二级市场增长强劲

全球半导体市场自2022年下半年开始进入下行调整周期。今年以来，半导体市场普遍回暖，而国内半导体上市企业营收状况也基本与全球大行情相吻合。下半年整体增长幅度在同比上略高于上半年，显示出市场增长的强劲动力在下半年得到进一步释放。从A股上市公司业绩来看，虽然上半年整体营收和净利润实现两位数增长，但在扣非净利润增速上，下半年42家企业前三季度达到100% ，凸显出下半年企业盈利能力提升的速度加快。

半导体全年行业表现

数据来源：IFind

全球半导体环境观察一中美对抗还在加剧

2024年3月29日，美国商务部修订对华半导体出口管制令，进一步加强对中国人工智能芯片、半导体制造设备产业链的限制

7月17日，有媒体报道称，美国正计划对日本半导体设备企业东京电子（TokyoElectron）和荷兰光刻机巨头阿斯麦展开调查，重点审查两家半导体设备公司对华出口半导体设备的贸易。

9月5日，宣布了加强对关键技术创新领域出口管制的决定，旨在限制包括量子计算和先进半导体制造设备在内的技术流向中国等竞争对手。

12月2日美国商务部工业和安全局（BIS）修订《出口管理条例》（EAR），将136个中国相关实体添加到“实体清单”，进一步加严对半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，引入外国直接产品规则（FDPR）

12月23日美国政府宣布对中国半导体行业启动正式贸易调查，针对中国对“传统”半导体生产商的支持，为进一步贸易限制奠定基础。

半导体2024年行业追踪一半导体行业并购整合，驻高护城河

半导体产业的发展历程，并购一直是各大企业获取创新技术与人才、增强市场地位的重要手段之一。在经历了2023年全球并购交易近10年来的低谷后，2024年全球半导体并购交易呈现复苏势头。从国内趋势来看，伴随着新“国九条”、“科创板八条”等政策的相继发布，A股半导体企业并购重组正在加速。

并购频繁的原因主要如下：

① 横向扩张。通过并购增强与现有产品线的组合，提升竞争力并整合市场资源；
② 纵向扩张。通过收购产业链上其他环节的已有企业，实现产业链延伸和业务协同；
③ 其他行业企业为实现多元化发展，跨界并购半导体企业以进入半导体领域；
④ 提高技术水平和创新能力；
⑤ 国内厂商积极参与并购，也是实现国产化和自主可控的关键路径。

半导体2024年行业追踪一中游晶圆扩产动力强劲，差距与机遇并存

半导体行业需求复苏，24年全球晶圆代工行业实现了22%的同比增长。展望未来几年，Counterpoint预测，在先进制程技术与封装技术的加速应用下，该行业将在2026年至2028年间维持13%至18%的年化增长率。2024-2025年中国大陆晶圆厂扩产增速在全球处于领先地位。据SEMI消息，2024年中国大陆是全球晶圆产能增长率最高的地区，占比42%以上；预计代工部门的产能将同比增长 10.9% ，从2024年的每月1130万片增至2025年创纪录的每月1260万片。国内晶圆代工产业与国际先进水平仍有差距。中芯国际在先进制程技术研发上持续发力，积极推进7nm、5nm等先进制程工艺研发；华虹半导体等晶圆代工企业，专注于特色工艺制造，在功率半导体、模拟芯片等领域形成差异化竞争优势，为国内半导体产业发展提供有力支撑。

全球半导体晶圆制造设备销售额及增长率

晶圆代工产能年增长率

半导体2024年行业追踪一上游材料与设备国产化艰难推进

国产化进程有一定进展，半导体材料方面，国内部分企业在特种气体、光刻胶配套试剂等细分领域取得突破，产品逐渐进入国内晶圆厂供应链，一定程度上实现了进口替代。半导体设备领域如刻蚀设备、薄膜沉积设备等关键设备的国产化率有所提升，在清洗、CMP、热处理等领域，国产化率已超过30% 。尤其在成熟制程等领域。然而，高端材料和设备仍严重依赖进口，高端制造设备如光刻机、电子束蒸发设备等，技术长期被国外垄断，国内企业在相关技术研发上仍面临巨大挑战。

半导体设备销售额及增长率对比

资源来源：同花顺iFinD金融数据终端

半导体2024年行业追踪一下游需求多元拉动增长

半导体行业具有较强的周期性，2024年芯片销售将因为生成性AI的发展而反弹，2024年全球销售额将达到5880亿美元，这不仅比2023年高出13%，更比2022年5,740亿美元的全球半导体行业收入记录高出 2.5% 。

存储芯片：2022年，存储销售额接近1300亿美元，略低于整个芯片市场的23% ，但到2023年，存储芯片的销售额下降了31%（约400亿美元），而逻辑存储芯片的销售额仅下降了 1% 。预计2024年全年，市场将恢复几乎所有的份额，销量预计将达到2022年的水平。

终端市场：PC和智能手机的销量预计将在2024年增长4%，而2023年这两个销量分别下降14%和 3.5% 交

AI芯片：预计2024年A/芯片的销售额将超过500亿美元，这一新兴热门市场是全行业的有利因素，预计将占总销售额的 18.5% ：其中一部分将来自于在高级节点上制造的逻辑处理器，一些来自于高级高带宽内存（HBM3），一些来自于高级2.5D封装，还有一些来自于高级连接芯片。在每个类别中，这些由GenAl驱动的芯片都是同类中最昂贵的。

半导体2025年展望一半导体市场迎来较强劲的复苏

行业景气度方面，根据WSTS12月预测，2024/2025年全球半导体市场规模有望达到6,269/6,972亿美元，同比增长 19%11% ，其中，集成电路市场有望在2024和2025年出现较强劲的复苏，同比增速分别为 +25%1+12% ，主要得益于逻辑电路和存储器市场的增长；光学器件、传感器、分立器件2024年营收或同比下滑，但有望在25-27年呈现持续性增长。

全球半导体营收总额（按区域）

全球半导体营收总额（按应用场景）

半导体2025年展望一下游终端需求或仍将维持温和增长

展望2025年，下游终端需求或仍将维持温和增长，带动半导体行业良好增长。根据IDC、S&PGlobalMobility预测，2025年多个下游终端行业规模仍将延续2024年复苏态势，其中智能手机、PC和轻型汽车需求将小幅提升，而服务器行业仍将维持11%的较快增长。并且，2025我国政府推出大规模设备更新和消费品以旧换新政策以促消费，叠加更多搭载AI芯片的智能手机、电脑机型或于2025年上市，同样会推升对半导体产品的需求。

终端行业营收增长比例

半导体2025年展望一半导体组装和测试的地区变化

目前，全球超过75%的半导体晶圆厂产能位于亚洲（前端）。但先进封装也日益成为构建最先进的前沿芯片的战略推动力，随看美国和欧洲希望扩大国内芯片制造产能，他们应该建立后端能力，以避免延长时间表，使供应链更加复杂。为了帮助保持产品性能和灵活性的领先优势，美国和韩国的IDM正在加大力度，以加强其包装能力，这通常是由其各自的装配业务和设施提供和实现的。与此同时，领先的无晶圆厂公司正在推动近岸AT。

半导体组装和测试的地区分布

2023～2032年半导体组装与测试的市场规模

半导体2025年展望一电动汽车发展拉动半导体需求

Techlnsights发布《2025年汽车行业展望》，其中指出明年汽车行业将呈现数个变革性趋势，包含电动汽车的兴起、车辆自动驾驶的进步、半导体技术的突破，将重新定义驾驶体验，以及其背后的技术支持。预计2025年汽车半导体市场的展望是增长约 12% ，达到850亿美元以上。

L2车辆自动化将进入主流市场，推动处理器和内存需求增长：L2车辆自动化是指车辆能够持续提供转向和制动/加速支持给驾驶员，但驾驶员仍然在法律上保持控制权，并必须不断监督自动化系统。此类功能过去一直是豪华车或以自动化为重点的品牌，如特斯拉的专属。Techlnsights认为，L2现在已成为主流车型价格点的“甜蜜点”。到2025年，Techlnsights预计L2车辆的生产量将与LO相当。这种在主流车型中推动L2功能的发展将有助于推动用于高级安全和车辆自动化功能的处理器和存储设备收入超过100亿美元。

三分之一的中国制造汽车将采用先进的电子/电气架构，推动软件定义汽车的发展：车辆电气/电子（E/E）架构正从每个单一功能拥有独立控制单元的范式转变为更现代的方法，即功能集成到更少但更强大的单元中。到2025年，大约三分之一的国产车辆将至少使用一个域控制器、区域控制器或高性能中央计算单元。

汽车领域5G芯片需求将超越4G：其中5G芯片组、USB-C连接和电容式触摸传感器被认为是最好的。这些设备的总价值预计将在2025年接近9亿美元，比2024年增长超过 50% 8

半导体2025年展望一A1是半导体增长的最大驱动力

近年来人工智能应用于PC、数据中心、大语言模型、智能驾驶和人形机器人等领域，已成为半导体行业发展的重要驱动力，技术迭代将持推升半导体行业长期需求。短期来看，2025年众多AI芯片新品将发布，在架构、制程等方面迭代更新。

英特尔、英伟达、AMD均将于2025年推出新型AIPC处理器和数据中心处理器；

SK海力士、三星和美光科技等高带宽内存（HBM）制造商仍在加速新一代产品研发，2025年HBM4或将提前量产；

地平线、芯擎科技等车规芯片厂将于2025年量产智能或自动驾驶芯片，将拉动存储芯片、功率芯片；

特斯拉的Optimus人形机器人预计2025年开始小规模量产，FigureAl于2024年8月推出新版机器人Figure02，人形机器人的迅速发展将提升功率半导体、各类传感器芯片的需求。

半导体2025年展望 美国强化芯片制裁加速国产替代

目前主流AI芯片为GPU和ASIC，其中英伟达H系列GPU占据主要市场。国内方面，华为海思、寒武纪、壁仍科技等公司相继发布用于训练和推理的AI芯片，性能不断提升。在内生成式AI模型快速发展下，对AI算力的需求不断提升，而AI芯片已成为美国政府制裁中国的新途径，对华制裁或将持续扩大，这或倒逼国内A芯片公司强化自主研发，加速国产替代。

投资项目（运营回顾）

INVESTMENTPROJECTSOPERATIONALREVIEW AND PROSPECT

INVESTMENTPROJECTS投资项目一项目IPO动态总结

6家（灿瑞科技、菲沃泰、美信科技、盛景微、富特科技、贝克微）已首发上市交易（其中贝克微为港股）；

富特科技2024年9月4日正式登陆创业板，本次公开发行股票2,775.3643万股，发行价格14元/股，新股募集资金3.89亿元，发行后总股本11，101.4571万股；

创达新材2024年7月16日正式挂牌新三板，目前在准备申报北交所相关材料；

1家（德尔科技）IPO目前仍在审理中。

INVESTMENTPROJECTS投资项目一项目后续融资动态

2024年前四季度，基金投资项目中，累计有9个项目发生后续融资。

2024年全年，基金投资项目中，累计有5个项目作出分红决议，合计总金额为348.82万元。

INVESTMENTPROJECTS投资项目—项目退出动态

秉持“应退尽退“的原则，润科基金积极与被投企业沟通，探索多种退出形式，除所持上市公司股票如菲沃泰（本年度已减持套现404万元）、灿瑞科技尚待继续减持套现外，2024年还顺利推进或完成了多家被投企业的退出，合计退出金额超3亿元：

INVESTMENTPROJECTS投资项目一项目运营动态评估分级

基金已投资未退出项目中，根据本年度经营情况，当年有3个项目列为重点跟踪，12个项目列为密切跟踪，具体情况如下：

INVESTMENTPROJECTS投资项目—特别提示

57%

财务报告 FINANCIALREPORTS

BALANCESHEET资产负债表（审计报表）

免责声明

本投资报告包含了关于润科微电子产业基金及其所有关联方的一般性信息，有关信息仅供参考。本投资报告所含信息不构成基金或其关联方所管理之任何基金份额的出售要约，亦不构成关于购买该等基金份额的要约邀请，且不构成投资建议。

本投资报告所载数据的来源及观点的出处皆被基金认为可靠，但基金不保证其准确性或完整性。本投资报告所含有关预测、策略或观点，仅依赖于过往及当前的市场状况及/或非关联性第三方提供的数据或信息（基金未就该等第三方数据或信息进行独立核实），且可能在未经通知的情况下发生变化。对基金进行的任何投资，均具有投机性并包含重大风险（包括损失部分甚至全部投资的风险）。除法律或规则规定必须承担的责任外，基金不对因使用此投资报告的材料而引致的损失负任何责任。收件人更不应单纯依靠此报告代替自身的独立判断。

附件-项目公司财务数据汇总

以下数据为未经审计数据